2023-07-11
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今年春節前后,玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存情況分化,高價(jià)格廠(chǎng)家高庫存、低價(jià)格廠(chǎng)家低庫存的狀態(tài)受到市場(chǎng)關(guān)注。近兩日市場(chǎng)迎來(lái)階段性補庫存,一方面傳統消費淡季來(lái)臨,另一方面貿易商出手搶貨,這或許是貿易商與玻璃廠(chǎng)家之間的一種博弈。在此背景下,玻璃生產(chǎn)利潤還能否增長(cháng),期貨升水格局還會(huì )持續嗎?
今年玻璃生產(chǎn)利潤恐將下滑
去年玻璃企業(yè)打了一場(chǎng)“翻身仗”,銷(xiāo)售價(jià)漲量增、效益轉好,這與2015年下半年以來(lái)建材行業(yè)需求端改善密切相關(guān)。作為周期性商品,玻璃和房地產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度日益增強。得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)升溫,2016年玻璃現貨市場(chǎng)整體走勢超出預期,生產(chǎn)企業(yè)利潤明顯增加。
據了解,玻璃企業(yè)利潤增長(cháng)主要集中在去年第四季度以前,尤其是7—9月,當時(shí)玻璃生產(chǎn)利潤達到30%。
“去年平板玻璃價(jià)格全年漲幅超過(guò)50%,一方面受到成本端推動(dòng),包括重油、煤炭以及純堿在內的原料價(jià)格大幅上揚,拉高玻璃生產(chǎn)成本;另一方面是房地產(chǎn)需求端的拉動(dòng)?!焙霕I(yè)期貨分析師張永鴿稱(chēng),玻璃行業(yè)消費需求季節性比較強,通常下半年市場(chǎng)需求會(huì )好于上半年。
就2016年的情況來(lái)看,房地產(chǎn)行業(yè)數據無(wú)論是新開(kāi)工、銷(xiāo)售還是價(jià)格方面都有不俗表現,需求增速遠超過(guò)玻璃產(chǎn)能的增速。上下游的共振下,玻璃價(jià)格提升成為必然,市場(chǎng)利潤狀況也有明顯的改善。但是去年第四季度,隨著(zhù)煤和純堿價(jià)格的暴漲,玻璃的利潤被蠶食殆盡。到了12月底,雖然玻璃價(jià)格是2016年全年高價(jià),但玻璃廠(chǎng)家生產(chǎn)利潤已經(jīng)被壓縮到10%左右。
“春節前后一般是玻璃現貨市場(chǎng)的傳統淡季,下游貿易商和加工企業(yè)放假通常從春節前一周左右持續至元宵節,玻璃需求會(huì )有一段‘真空期’,但玻璃生產(chǎn)不會(huì )中斷,這段時(shí)期玻璃市場(chǎng)供需會(huì )明顯失衡,庫存快速累積?!敝行牌谪浄治鰩煆堯E說(shuō)。
實(shí)際情況也確實(shí)如此,記者在調查中了解到,近半個(gè)月各地玻璃廠(chǎng)庫存驟增?!耙陨澈拥貐^為例,玻璃廠(chǎng)家庫存較節前普遍增加了60%。不過(guò),由于春節前貿易商庫存水平都很低,節后補庫會(huì )消化部分生產(chǎn)企業(yè)庫存?!蹦呈袌?chǎng)人士稱(chēng),玻璃終端需求啟動(dòng)仍較晚,市場(chǎng)真正好轉可能要到4月以后。
在國泰君安期貨分析師張馳看來(lái),從大趨勢來(lái)看,今年玻璃行業(yè)利潤會(huì )出現下滑,甚至可能會(huì )虧損,供需兩方面對玻璃行業(yè)都不太有利?!?016年玻璃實(shí)際產(chǎn)能增加近8%,去年第四季度多地出臺房地產(chǎn)限貸限購政策,房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫肯定會(huì )影響玻璃需求?!彼J為,與去年相比,2017年行業(yè)利潤會(huì )出現下降。
“預計未來(lái)三個(gè)月玻璃企業(yè)利潤不會(huì )有大幅回落。一方面,去年第四季度純堿價(jià)格大幅抬升,雖然近期有回調跡象,但目前價(jià)格仍處于2010年以來(lái)的高位;另一方面,春節后玻璃終端需求將復蘇,有利于緩解玻璃企業(yè)庫存壓力,對現貨價(jià)格走勢也有所支撐?!睆堯E表示。
玻璃廠(chǎng)家銷(xiāo)售策略分化
期貨日報記者在調查中了解到,春節前玻璃小廠(chǎng)降價(jià)促銷(xiāo)或者采取保價(jià)措施,貿易商和加工企業(yè)提貨積極性比較高。幾家大型玻璃企業(yè)挺價(jià)銷(xiāo)售,造成實(shí)際價(jià)格比其他廠(chǎng)家高出60元/噸左右。因此,市場(chǎng)出現了高價(jià)格廠(chǎng)家高庫存、低價(jià)格廠(chǎng)家低庫存的狀態(tài)。
在生意社玻璃分析師張瓊看來(lái),部分企業(yè)維持高價(jià)格可能有幾方面原因:一是品牌定位,不打價(jià)格戰;二是迫于成本壓力,無(wú)法促銷(xiāo)調價(jià);三是出于穩定市場(chǎng)的考慮?!叭绻麨榱私档蛶齑娲黉N(xiāo),在下游需求不明朗的情況下,市場(chǎng)行情反而更容易一瀉千里?!睆埈偙硎?,部分廠(chǎng)家采用低價(jià)格策略則是考慮到成本較低,降價(jià)也可以保證盈利,或者全年盈利目標基本完成,以加快出庫為主。
“這也反映出了當前下游拿貨的心態(tài)。原片價(jià)格2016年出現近幾年大漲幅,下游目前承受的壓力很大,因此傾向于拿低價(jià)產(chǎn)品?!睆埈傉f(shuō)。
談及玻璃廠(chǎng)家目前的銷(xiāo)售策略,湖北武漢長(cháng)利有限公司玻璃期貨部負責人王成斌表示,北方地區玻璃產(chǎn)量大,但當地需求量小,加之春節庫存積壓,多在春季推冬儲政策?!靶S(chǎng)產(chǎn)量小,定價(jià)靈活;大廠(chǎng)由于產(chǎn)量大,牽一發(fā)而動(dòng)全身,價(jià)格政策更謹慎?!蓖醭杀筇寡?,去年行業(yè)利潤可觀(guān),大廠(chǎng)多采取穩價(jià)策略。但市場(chǎng)價(jià)格仍取決于春季真實(shí)需求,廠(chǎng)家自身庫存情況將決定產(chǎn)品價(jià)格走勢。
前兩年,春節期間貿易商存貨積極性比較高,市場(chǎng)庫存基本上一半在貿易商和加工企業(yè)手中,一半在生產(chǎn)企業(yè)。這種情況下,生產(chǎn)企業(yè)的壓力不大,風(fēng)險由廠(chǎng)家和下游企業(yè)共擔。今年由于市場(chǎng)價(jià)格偏高,貿易商整體存貨積極性不高,大型玻璃企業(yè)的高價(jià)格策略也延緩了貿易商的存貨進(jìn)度。
“就沙河地區而言,當前玻璃生產(chǎn)企業(yè)和下游企業(yè)的庫存比例約為8:2,也就是說(shuō)目前大部分風(fēng)險由生產(chǎn)企業(yè)承擔?!鄙鲜鍪袌?chǎng)人士表示,如果后期銷(xiāo)售轉好,廠(chǎng)家盈利情況可能好于去年和前年;但若后期銷(xiāo)售情況不理想,可能引發(fā)產(chǎn)品降價(jià),玻璃生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險將加大。
值得一提的是,近幾日沙河地區玻璃庫存下降近10%,這還是在廠(chǎng)家限量銷(xiāo)售的情況下,市場(chǎng)再次出現排隊搶貨的火爆現象。昨日,沙河某玻璃廠(chǎng)庫相關(guān)負責人給記者發(fā)來(lái)一組圖片,一邊是在外排隊等候的車(chē)輛,一邊是幾乎空蕩蕩的倉庫。該負責人直言,當前貿易商庫存普遍較低,為了維持節后正常經(jīng)營(yíng),不得不批量補貨。
對于當前貿易商的補庫存,業(yè)內人士認為這實(shí)際上是和廠(chǎng)家博弈的過(guò)程。在業(yè)內人士看來(lái),春節前市場(chǎng)價(jià)格偏高,貿易商存貨積極性不高,春節后隨著(zhù)加工企業(yè)陸續開(kāi)工,貿易商備貨速度有所加快。
在采訪(fǎng)中記者發(fā)現,貿易商對于補貨的態(tài)度還是比較謹慎的?!叭ツ晗掳肽暌詠?lái)市場(chǎng)價(jià)格一直處于高位,加工企業(yè)承接訂單有比較大的壓力,因此完成一輪補庫存后,就會(huì )有一段停滯?!鄙澈拥貐^玻璃貿易商武某表示,只有庫存實(shí)質(zhì)性消耗后,才會(huì )形成新一輪的采購過(guò)程。
在業(yè)內人士看來(lái),當前玻璃市場(chǎng)的風(fēng)險點(diǎn)主要在于對后期需求的偏樂(lè )觀(guān)預期。玻璃生產(chǎn)企業(yè)春節前沒(méi)有大幅降價(jià)去庫存,一旦節后需求未如預期回暖,高庫存壓力或引發(fā)玻璃企業(yè)競相降價(jià)去庫存,進(jìn)而導致現貨價(jià)格大幅下跌。
期貨升水格局難持續
自今年1月初出現反彈后,玻璃期貨價(jià)格近期再次走高,走勢強于現貨市場(chǎng)。
“以沙河地區市場(chǎng)為例,2014年9月以來(lái),期貨價(jià)格基本是長(cháng)期貼水狀態(tài),貼水超過(guò)300元/噸。去年12月中旬,期價(jià)大幅拉漲后貼水狀態(tài)改變,曾出現短暫的升水格局。今年1月中旬,伴隨著(zhù)建材系商品的反彈,玻璃期價(jià)再次出現升水局面,升水現貨40元/噸以上?!睆堄励澱f(shuō)。
記者觀(guān)察到,玻璃期現結構逐步轉向期貨升水格局,在此期間現貨價(jià)格走勢總體平穩,變化的主要是期貨價(jià)格。在張駿看來(lái),玻璃期貨價(jià)格波動(dòng)的原因有兩方面,一方面黑色系品種1月初開(kāi)始止跌反彈,提振市場(chǎng)情緒,對玻璃走勢有一定的影響;另一方面由于基本面預期樂(lè )觀(guān),尤其是成本支撐較為穩固,普遍看好節后需求復蘇,市場(chǎng)做多動(dòng)能較強。
“實(shí)際上,自FG1609合約開(kāi)始,玻璃期貨升水就成為常態(tài),不過(guò)目前還沒(méi)有出現遠月升水近月的格局?!睆堮Y認為,近月升水主要是注冊倉單價(jià)格引發(fā)的。一般而言,注冊倉單價(jià)格都會(huì )在現貨價(jià)格基礎上加一定的倉儲費,期貨升水在一定的比例范圍內是合適的,但超出太多就有些不理性。
“對多頭而言,升水接貨幾乎沒(méi)有任何意義,但廠(chǎng)家在臨近倉單注銷(xiāo)期時(shí)以高出市場(chǎng)價(jià)格10%左右注冊倉單,幾乎是無(wú)風(fēng)險套利?!痹趶堮Y看來(lái),對非套保機構而言,買(mǎi)現貨拋期貨,獲取期貨升水的利差并不太便利,一般玻璃廠(chǎng)會(huì )把這部分升水加在倉單價(jià)格里。但參與套保的廠(chǎng)家有可能在盤(pán)面上已經(jīng)做空套保,只是沒(méi)有出倉單而已。
從交易所注冊倉單數量的變化來(lái)看,盡管存在無(wú)風(fēng)險套利機會(huì ),但目前實(shí)體企業(yè)參與期現套利的并不多。對此,張駿解釋說(shuō),實(shí)體企業(yè)參與謹慎的原因主要是當前期貨升水幅度(100元/噸左右)并未達到高點(diǎn),無(wú)風(fēng)險套利空間不大。另外,5月份作為上半年的銷(xiāo)售旺季,企業(yè)依然看好后市現貨價(jià)格走勢,企業(yè)可能還有基于經(jīng)營(yíng)思路和財務(wù)風(fēng)險等方面的考慮。
當前玻璃期現結構反映出市場(chǎng)對后期基本面變化的預期,尤其是需求的季節性復蘇?!拔磥?lái)1—2個(gè)月如果需求回升,那么后市1705合約升水會(huì )逐步收窄,動(dòng)力來(lái)自于現貨價(jià)格的上漲?!睆堯E稱(chēng)。
從現貨市場(chǎng)看,當前庫存僅是從生產(chǎn)企業(yè)轉移到貿易商或者加工企業(yè),并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的消耗,短期看還是玻璃需求的淡季。這和鋼鐵、水泥不同,投資拉動(dòng)對鋼鐵、水泥可以產(chǎn)生直接影響。另外,一般情況下玻璃都是貼水交割,當前沙河地區現貨成交價(jià)格在1220元/噸左右,因此后期期貨價(jià)格回歸是大概率事件。
在張馳看來(lái),即使沒(méi)有現貨價(jià)格的下滑,玻璃期貨1705合約對現貨的升水幅度也會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移而縮窄?!捌谪浬举|(zhì)是一種時(shí)間升水,后期房地產(chǎn)市場(chǎng)轉冷對玻璃需求的影響傳導至現貨市場(chǎng)以后,有可能會(huì )引發(fā)期貨市場(chǎng)的悲觀(guān)預期,或再度出現期貨貼水的格局?!睆堮Y表示。